【收盤播報】A股三大指數(shù)今日集體收跌近1%，市場成交量放大，兩市合計成交超過9000億元。行業(yè)板塊多數(shù)收跌，釀酒與券商板塊領(lǐng)跌。

A股三大指數(shù)今日集體收跌近1%，市場成交量放大，兩市合計成交超過9000億元。行業(yè)板塊多數(shù)收跌，釀酒與券商板塊領(lǐng)跌。北向資金今日逆市凈買入約30億元。

對于后市大盤走向，機構(gòu)紛紛發(fā)表看法。

中信證券認(rèn)為，4月宏觀流動性和一季報超預(yù)期，但投資者對未來內(nèi)外部流動性擔(dān)憂被證偽前，增量資金依舊會呈現(xiàn)觀望狀態(tài)，預(yù)計一季報后市場結(jié)構(gòu)性博弈會加劇，但基本面支撐下平靜期的市場波瀾不驚，整體緩慢修復(fù)趨勢不變。 首先，4月內(nèi)外部宏觀流動性預(yù)期緊但實際松，疊加史上最佳的一季報集中披露，短期市場有足夠韌性。其次，海外流動性收緊在未來兩個月仍可能強化，輸入型通脹擔(dān)憂被證偽前，投資者對國內(nèi)流動性預(yù)期也受到壓制，增量資金依舊呈現(xiàn)觀望狀態(tài)。再次，5月進入一季報后的業(yè)績空窗期，機構(gòu)重倉股在持續(xù)反彈后壓力增加，機構(gòu)投研資源擴散推動“盤輕無基”個股持續(xù)重估，承接從機構(gòu)重倉股中流出的資金。最后，不斷改善的基本面形成市場的支撐力，博弈加劇不改整體緩慢修復(fù)趨勢，投資者所等待的超預(yù)期變化因素出現(xiàn)前，平靜期的市場仍然波瀾不驚。

海通證券表示，簡單按照季度同比預(yù)測，投資時鐘一季度處于過熱期、二季度進入滯脹期、三季度步入衰退期。剔除基數(shù)因素看兩年平滑，投資時鐘今年整體處于過熱期。牛市指數(shù)高點略提前或同步于ROE高點，這輪ROE回升從20Q3開始，按照上行周期持續(xù)6-7個季度，預(yù)計高點在21Q4-22Q1。今年市場機會>風(fēng)險，218以來的下跌只是牛市中的回撤，智能制造有望成為新的主線。

國泰君安證券維持橫盤震蕩判斷，中樞區(qū)間為3300-3700。當(dāng)前估值體系的切換反映市場看短行為，但看短重點并非在確定性而在短期盈利彈性優(yōu)勢。從基金季報來看微觀交易結(jié)構(gòu)問題尚未明顯改善，籌碼壓力仍需時間震蕩消化。行業(yè)配置上，制造半場開哨，科技成長發(fā)令槍響。國內(nèi)制造業(yè)領(lǐng)先的小時代特征歸來，同時當(dāng)前科技成長行業(yè)ROE優(yōu)勢凸顯。推薦：1)制造：工業(yè)設(shè)備(中鋼國際)。2)科技成長：電子(立訊精密、芯源微)、新能源(寧德時代、億緯鋰能)。3)“碳中和”主題：鋼鐵(華菱鋼鐵)。

中信建投分析，4月以來市場持續(xù)反彈，這主要來自于經(jīng)濟不及預(yù)期后利率下降。我們預(yù)期央行將繼續(xù)保持當(dāng)前的中性貨幣政策不變。經(jīng)濟活動雖然不及預(yù)期，在2021年2季度保持相對的景氣，市場會繼續(xù)呈現(xiàn)出反彈的格局，建議投資者五一期間持股。從行業(yè)比較來看：第一，生物醫(yī)藥、食品飲料等行業(yè)在利率邊際放松的情況下會持續(xù)表現(xiàn)。第二，由于去年低基數(shù)的原因，2021年4月PPI將持續(xù)上行，我們預(yù)期能夠達(dá)到8%左右的水平，不排除周期板塊二次上行的可能性。

中金公司指出，2020年年報和一季度業(yè)績披露接近尾聲、信用債集中到期的時間也基本平穩(wěn)度過，經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不強勁也緩解了政策過快緊縮的擔(dān)心，判斷市場“中期調(diào)整”已經(jīng)接近尾聲，盡管市場短線仍可能有反復(fù)，但對中期前景無需過度悲觀。同時，市場局部熱點如自動駕駛等主題已經(jīng)開始浮現(xiàn)，情緒逐步好轉(zhuǎn)。判斷，伴隨債券收益率下行，以及市場開始關(guān)注增長可持續(xù)性，市場重心可能會重新開始關(guān)注此前回調(diào)較多的成長主線。

廣發(fā)證券研判，當(dāng)前處于健康的流動性收緊階段，維持A股整體偏震蕩的判斷。一季度廣義流動性依然較佳，微觀結(jié)構(gòu)問題是A股大波動的核心矛盾。A股交易集中度已從接近50%回落到了40%左右，微觀結(jié)構(gòu)修正處于下半場，微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整是否會終結(jié)牛市，后續(xù)主要取決于流動性環(huán)境。“不急轉(zhuǎn)彎”政策基調(diào)下，當(dāng)前處于健康的流動性收緊階段，A股呈現(xiàn)典型的盈利擴張和估值收縮。震蕩期堅定“市值下沉/即期業(yè)績好/低PEG”策略。3月市場進入健康的信用緊縮階段，A股盈利仍具備韌性支撐，未來需要警惕何時由健康的信用緊縮轉(zhuǎn)變?yōu)楸粍拥男庞镁o縮，當(dāng)前市場整體偏向震蕩，具有結(jié)構(gòu)性機會。建議進一步調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)：市值下沉/即期業(yè)績好/低PEG(化學(xué)制品/汽車；次高端白酒/光學(xué)光電子)；關(guān)注服務(wù)業(yè)復(fù)蘇帶來的景氣上行(零售/旅游)；主題關(guān)注“碳中和”下供給收縮(鋼鐵/電解鋁)。

興業(yè)證券判斷，流動性整體不溫不火，有利于股市布局時間點。短期來看，近期由于美國通脹預(yù)期回落至2個月低位，國內(nèi)10年期國債收益率有所下行，短期流動性緊張局面有所緩解。中期來看，華融事件有所緩和，但山西召開的信評大會、河南成立的信用保障基金等都較為前瞻性的對地方信用和城投潛在的壓力，進行提前的“保護”，有利于預(yù)防潛在的流動性“危機”。同時，從經(jīng)濟基本面而言，二季度經(jīng)濟環(huán)比與一季度相比仍有動能和韌性，可能也較難看到流動性短期進一步寬松的理由。整體而言，流動性仍處于溫和震蕩區(qū)間，對股市而言，更有利于再次期間圍繞一季報景氣方向布局的好時點。

安信證券稱，當(dāng)前A股市場的核心問題是后疫情時代的基本面與政策預(yù)期有待重構(gòu)。從基本面來看，中國經(jīng)濟從整體上已經(jīng)接近完成“填坑”式復(fù)蘇，這意味未來一個階段整體企業(yè)盈利修復(fù)速度正面臨逐步趨緩。從政策預(yù)期來看，當(dāng)前政策環(huán)境仍然相對“友好”，需要關(guān)注后續(xù)政治局會議對下一階段經(jīng)濟政策的定調(diào)和部署，同時未來美聯(lián)儲政策出現(xiàn)邊際收緊導(dǎo)致美股回撤風(fēng)險也存在，但這種風(fēng)險并未釋放。因而短期市場并不面臨系統(tǒng)性風(fēng)險，總體處于震蕩格局，配置上要側(cè)重于估值與盈利增長速度及空間匹配度高的品種，同時自下而上挖掘經(jīng)濟修復(fù)和轉(zhuǎn)型過程中被忽視的機會，大多數(shù)核心資產(chǎn)估值仍需要消化，但非核心資產(chǎn)中的新主線仍在孕育中。

對老核心資產(chǎn)而言，浙商證券認(rèn)為整體是反彈，一則，以白酒和調(diào)味品等為代表，估值仍相對較高；二則，復(fù)盤規(guī)律顯示，機構(gòu)抱團股不斷變更才是常態(tài)；三則，下半年風(fēng)格向成長類傾斜，機構(gòu)抱團行為或有所弱化。2021年老核心資產(chǎn)整體難有系統(tǒng)性機會，階段性反彈后，后續(xù)將走向分化。展望未來1-2個月，市場仍處在階段性做多窗口。邏輯上，基金倉位較低，加之景氣仍較強勁，這是吃飯行情開啟的基礎(chǔ)，而近期北上資金持續(xù)流入成為行情催化劑，與此同時一季報陸續(xù)披露也形成正面催化。

來源：東方財富研究中心