招商策略認為，4月社融如期下滑，而M2實現(xiàn)高增，反映出疫情沖擊下融資需求不足，而財政支出力度增大，留抵退稅等增加企業(yè)存款。社融差的悲觀預(yù)期在此前下跌中已經(jīng)充分反映，而大規(guī)模的留抵退稅對于疫后企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的恢復(fù)將發(fā)揮積極作用。未來隨著疫情改善、穩(wěn)增長政策發(fā)力，將帶動社融重回上行，改善市場的經(jīng)濟預(yù)期。在此情況下，A股如期企穩(wěn)回升，逐漸走向新一輪上行周期起點，建議沿著新開工和施工提速受益板塊及疫后經(jīng)濟活動恢復(fù)主線進行布局。