近日，國際貨幣基金組織執(zhí)董會公布了五年一次的特別提款權(quán)（SDR）定值審查的結(jié)果。德意志銀行報告指出，此次國際貨幣基金組織將人民幣權(quán)重提高1.36個百分點，表明自2015年SDR定值審查以來，人民幣作為國際貨幣的吸引力持續(xù)提升。

國際儲備貨幣價值凸顯

國際貨幣基金組織執(zhí)董會一致決定，維持現(xiàn)有SDR 籃子貨幣構(gòu)成不變，并基于“2017 年至 2021 年間貿(mào)易和金融市場的發(fā)展”上調(diào)美元和人民幣的權(quán)重，下調(diào)英鎊、歐元和日元的權(quán)重。新的SDR貨幣籃子將于今年8月1日正式生效，國際貨幣基金組織將于2027年開展下一次SDR定值審查。國際貨幣基金組織認可中國在金融市場改革方面取得的進展，并期待中國進一步開放和完善在岸人民幣市場。

在疫情風(fēng)險及中國與各國央行間貨幣政策差異的背景下，近期人民幣匯率波動反映了人民幣跨境流動和重新定價的波動，也表明人民幣匯率估值正變得越來越靈活和市場化。德銀認為，近期的周期性調(diào)整不會改變?nèi)嗣駧抛鳛槿蛉谫Y和儲備貨幣的中長期前景。

匯率快速貶值進入尾聲

在SDR提高人民幣占比的同時，外匯市場人民幣對美元的快速貶值也告一段落。4月中下旬人民幣匯率急貶，是在國內(nèi)穩(wěn)增長擔(dān)憂加劇、中美利差倒掛、美元指數(shù)大幅上漲、高貿(mào)易景氣度走弱等多因素共同作用下負面情緒的集中釋放?；仡櫲嗣駧艆R率市場化改革以來的走勢，可以發(fā)現(xiàn)人民幣匯率彈性明顯加大，在本輪人民幣貶值壓力集中釋放后，去年人民幣和美元雙強的反常走勢得到糾正，后市有望回歸人民幣與美元互為鏡像的彈性常態(tài)。

研究機構(gòu)對人民幣匯率，普遍持較為樂觀的預(yù)期。方正證券認為，人民幣的貶值壓力在短期或仍將存在，但中期人民幣或?qū)㈦S中美經(jīng)濟和政策面變化而走強。從外部因素看，美聯(lián)儲貨幣政策收縮已經(jīng)被市場反復(fù)消化，后市美聯(lián)儲加息縮表進程可能繼續(xù)推高美國長端利率，導(dǎo)致人民幣貶值，但是如果美國經(jīng)濟衰退概率增加，或者美股下跌幅度過大導(dǎo)致美聯(lián)儲加息進程后期轉(zhuǎn)鴿，則有利于人民幣升值。

中美經(jīng)濟的周期運行方向存在明顯差異，這在中長期影響美元和人民幣相對強度的變化。美國加息縮表，而美國經(jīng)濟正遭遇高通脹和失業(yè)率上升的雙重考驗，科技、商業(yè)等行業(yè)的大型上市公司集中發(fā)布了不達預(yù)期的業(yè)績預(yù)告，經(jīng)濟由高位下滑壓力巨大。我國經(jīng)濟已經(jīng)遭遇了疫情沖擊的考驗，在一系列穩(wěn)經(jīng)濟大盤政策推動下，經(jīng)濟基本面有望探底回升，經(jīng)濟大勢有利于人民幣升值。此外，歐元大概率會來一次神助攻。5月11日，歐央行行長拉加德暗示歐央行可能7月加息，或?qū)γ涝某掷m(xù)強勢造成重大沖擊。

從內(nèi)部因素看，受疫情影響我國經(jīng)濟下行壓力增大，人民幣貶值雖然有利于出口，但是全球經(jīng)濟增長放緩或?qū)?dǎo)致海外需求下滑，同時我國疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊，我國相對其他國家的出口替代效應(yīng)可能減弱。中國是進口大國，大宗商品價格處于高位會導(dǎo)致貿(mào)易順差變小，不利于人民幣升值。但是隨著穩(wěn)增長政策發(fā)力，中國經(jīng)濟基本面長期向好，有利于人民幣保持堅挺。

截至2021年底，人民幣外匯儲備規(guī)模為3360億美元，占全球外匯儲備的2.79%，遠低于人民幣在SDR籃子中的權(quán)重。人民幣資產(chǎn)在全球外匯儲備中的“低配”反映了當(dāng)前相對估值和操作方面的問題，未來還有廣闊的增長空間。德銀認為，假設(shè)未來五年人民幣資產(chǎn)在全球外匯儲備中的份額上升至5%，則意味著將有3500億美元的資金流入人民幣市場。

青島財經(jīng)日報/首頁傳媒 記者 李冬明