8月美元指數(shù)在美聯(lián)儲釋放鷹派加息信號的助推下，出現(xiàn)較大反彈，刷新了20年新高。同時，中國央行通過MLF引導(dǎo)市場利率下行，人民幣對美元匯率走低。A股投資者擔(dān)心外資流出問題，近期指數(shù)震蕩加劇。但實(shí)際情況并不像投資者預(yù)期的那樣糟糕。市場公開數(shù)據(jù)顯示，在市場情緒恐慌的8月31日，北向資金凈買入79.0億元，其中滬股通凈買入45.19億元，深股通凈買入33.81億元。整個8月份，北向資金累計(jì)凈買入127.13億元。

A股具有比較優(yōu)勢

華泰證券認(rèn)為，按照目前美聯(lián)儲的政策安排，9月后縮表速度將翻倍，同時不排除油價和其他能源價格再次上行的可能，全球流動性縮減和通脹壓力，將進(jìn)一步加劇美元分布的不平衡。

美元利率是全球金融市場的定價風(fēng)向標(biāo)，美元流動性收緊加大市場波動、壓縮資產(chǎn)估值。而貿(mào)易條件惡化的國家，特別是財(cái)政和外債壓力較大的新興市場國家，在美元加息周期中面臨更大的金融風(fēng)險。在新興市場面臨外資機(jī)構(gòu)拋售壓力時，A股憑借良好的基本面常常成為避風(fēng)港。例如今年6月份，國際金融協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月新興市場國家權(quán)益和債券市場凈流出40億美元，經(jīng)連續(xù)4個月錄得凈流出，但A股逆勢獲得外資追捧，凈流入91億美元。

新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)良好

從長周期數(shù)據(jù)看，全球資金配置趨勢除了根據(jù)美元利率在區(qū)域市場之間調(diào)整，更重視跟蹤產(chǎn)業(yè)變遷規(guī)律。Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年至今全球資金在美股市場的配置趨勢，體現(xiàn)出“從上游到下游，從傳統(tǒng)周期到新興科技”的軌跡，全球資金在A股的配置則集中在“高端制造、新興消費(fèi)、醫(yī)藥”，這三大行業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的代表性行業(yè)。

新興行業(yè)的高增長經(jīng)受住了經(jīng)濟(jì)下行壓力的考驗(yàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年中報(bào)業(yè)績保持較高增長的行業(yè)，包括上游資源中的煤炭、有色金屬、石油石化、基礎(chǔ)化工，中游制造中的電力設(shè)備、通信，必需消費(fèi)中的食品飲料，以及可選消費(fèi)中的家電行業(yè)。整體看，先進(jìn)制造業(yè)和消費(fèi)表現(xiàn)突出。

分板塊來看，科創(chuàng)板中報(bào)收入同比增速30.65%、利潤同比增速17.43%；創(chuàng)業(yè)板中報(bào)收入同比增速18.93%，利潤同比增速為-1.73%?？萍紕?chuàng)新類企業(yè)整體保持了較好的成長。

貶值壓力有所緩解

市場擔(dān)心的貶值問題，壓力最大的時刻可能已經(jīng)過去。國金證券指出，在貿(mào)易順差延續(xù)、央行工具充足、民間“外儲”積累的背景下，中期貶值壓力或相對可控。首先，能源價差較大的環(huán)境下，我國出口競爭優(yōu)勢或?qū)⒕S持較長時間，貿(mào)易順差對人民幣匯率仍有支撐；其次，央行仍有逆周期因子等充足的工具來穩(wěn)定預(yù)期。第三，隨著央行干預(yù)的減少，企業(yè)、居民賬上未結(jié)匯資金快速積累。2010年以來，我國累計(jì)未結(jié)匯資金規(guī)模已達(dá)5244億美元，這或?qū)?gòu)成貶值的“緩沖墊”。

在良好基本面和成長潛力支撐下，國際投資者繼續(xù)看好A股前景。瑞銀證券表示，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正逐步復(fù)蘇，而歐美經(jīng)濟(jì)體面臨著一定的衰退風(fēng)險。在流動性層面，全球主要市場利率上行，通脹壓力比較大，但國內(nèi)通脹相對來說處在低位水平。瑞銀證券預(yù)計(jì)，從全球資產(chǎn)配置的角度來看，中國資產(chǎn)具有相對優(yōu)勢，北向資金有望逐步回流。

青島財(cái)經(jīng)日報(bào)/首頁新聞 記者 李冬明