10月23日上午，煤炭板塊盤(pán)中大幅走高。大有能源14天10板，陜西黑貓、云煤能源、鄭州煤電、遼寧能源4天2板、安泰集團(tuán)6天4板，山西焦化、上海能源今日首板。

煤炭行業(yè)基本面的改善預(yù)期，獲得了多方面的深層次支撐。政策面上，9月25日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行座談會(huì)，聚焦穩(wěn)電價(jià)、穩(wěn)煤價(jià)、防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)；10月10日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于治理價(jià)格無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)維護(hù)良好市場(chǎng)價(jià)格秩序的公告》，聚焦治理價(jià)格無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)維護(hù)良好市場(chǎng)價(jià)格秩序；11月中央安全生產(chǎn)考核巡查臨近，生態(tài)環(huán)保督察力度同步加大，進(jìn)一步強(qiáng)化了產(chǎn)地供應(yīng)的剛性約束。

從供應(yīng)端來(lái)看，自7月國(guó)家能源局核查超產(chǎn)政策以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量持續(xù)受到限制。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.1億噸，同比下滑1.8%，連續(xù)3個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)；1—9月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量35.7億噸，同比增長(zhǎng)2%。同期，我國(guó)進(jìn)口煤炭4600.3萬(wàn)噸，同比下降3.3%；前9個(gè)月，我國(guó)共進(jìn)口煤炭34589萬(wàn)噸，同比下降11.1%。

需求端預(yù)期向好，氣候因素成為重要變量，近日，我國(guó)自北向南將先后迎來(lái)“速凍式”降溫，北方東北、華北等地區(qū)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)已提前啟動(dòng)，南北雙重補(bǔ)庫(kù)需求形成共振。美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局預(yù)測(cè)，拉尼娜現(xiàn)象不僅可能出現(xiàn)，還有望持續(xù)至2025年12月—2026年2月。這一預(yù)期強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)今冬用煤需求的樂(lè)觀判斷。

同時(shí)，煤炭庫(kù)存去化進(jìn)程加快。據(jù)CCTD中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)監(jiān)測(cè)，10月以來(lái)，環(huán)渤海主要港口日均資源調(diào)入量167萬(wàn)噸，較9月份下降4.8%，同比下降8.9%。截至10月20日，環(huán)渤海主要港口庫(kù)存2410萬(wàn)噸，同比下降3.2%。

值得注意的是，大有能源近14個(gè)交易日已斬獲10個(gè)漲停板，股價(jià)翻倍，走出獨(dú)立行情。股價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲與公司基本面形成對(duì)比。2025年上半年，大有能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.2億元，同比減少6.8億元；凈虧損8.51億元，虧損額同比擴(kuò)大。第三季度業(yè)績(jī)?nèi)晕春棉D(zhuǎn)，單季營(yíng)收10.54億元，同比下降7.13%，銷(xiāo)售毛利為-3569萬(wàn)元，同比減少125.95%。從估值水平看，大有能源當(dāng)前市凈率為4.34倍，顯著高于煤炭開(kāi)采加工行業(yè)1.74倍的平均水平，估值壓力顯現(xiàn)。面對(duì)股價(jià)異常波動(dòng)，大有能源當(dāng)日發(fā)布公告提示風(fēng)險(xiǎn)。公告稱(chēng)公司股價(jià)短期漲幅嚴(yán)重偏離同期上證指數(shù)和煤炭開(kāi)采加工行業(yè)指數(shù)，可能存在非理性炒作風(fēng)險(xiǎn)，敬請(qǐng)廣大投資者注意交易風(fēng)險(xiǎn)。

展望后市，國(guó)盛證券預(yù)計(jì)，2025年動(dòng)力煤產(chǎn)量或達(dá)38.8億噸，同比增速將收窄至1.4%左右。動(dòng)力煤進(jìn)口量或降至3.8億噸，同比下滑6.4%左右。

開(kāi)源證券認(rèn)為，當(dāng)前動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格仍處于歷史低位，為反彈提供了空間。隨著供給端“查超產(chǎn)”政策推動(dòng)產(chǎn)量收縮，以及需求端“金九銀十”旺季非電煤需求預(yù)期回暖，煤炭供需基本面有望持續(xù)改善。

煤炭行業(yè)板塊相關(guān)股票：大有能源、寶泰隆、安泰集團(tuán)、中煤能源、鄭州煤電、山煤國(guó)際、兗礦能源、潞安環(huán)能。

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責(zé)任編輯：劉栩