就在投資者聚焦美股大幅調(diào)整的同時(shí)，日本股市也告別了連創(chuàng)歷史新高的走勢(shì)，11月以來(lái)連續(xù)下挫。不僅是日股，日本債券和日元也同步下跌。“股債匯”三殺的現(xiàn)象實(shí)屬罕見，通常意味著一個(gè)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。日元資產(chǎn)三殺的最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于日元加息壓力。

今年以來(lái)，日本通脹率持續(xù)高于日本央行設(shè)定的2%的目標(biāo)水平。10月日本CPI同比上漲3%，高于9月的2.9%。物價(jià)走高與日本長(zhǎng)期執(zhí)行零利率甚至負(fù)利率政策不無(wú)關(guān)系。但上升過(guò)快的通脹壓力，會(huì)損傷經(jīng)濟(jì)的正常增長(zhǎng)。因此，日本央行多次表示貨幣政策需要正常化，也就是結(jié)束極度寬松的低利率狀態(tài)。

不過(guò)，此時(shí)日本宣布推出一項(xiàng)規(guī)模達(dá)21.3萬(wàn)億日元的經(jīng)濟(jì)刺激方案。在通脹走高背景下，政府大規(guī)模提高債務(wù)水平，這加大了市場(chǎng)對(duì)日本資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂，從而使得日元連續(xù)走低，進(jìn)而帶動(dòng)日本股市和債市的調(diào)整。

更需要注意的是，長(zhǎng)期以來(lái)日本執(zhí)行零利率政策，低息日元成為全球杠桿資金的發(fā)動(dòng)機(jī)，全球金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)習(xí)慣借日元買資產(chǎn)?，F(xiàn)在，日元要升值了，發(fā)動(dòng)機(jī)要熄火了，因此各類資產(chǎn)都被集中拋售。在日元資產(chǎn)結(jié)束大幅波動(dòng)前，全球資本市場(chǎng)難言風(fēng)平浪靜。

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（文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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